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保利地产(600048)2019年10月销售点评:销售持续增长 土地成本控制得当

发布时间:2019-11-11    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

2019 年1-10 月,公司累计合同销售金额3872.12 亿元,同比增长15.67%;累计销售面积2576.77 万平米,同比增长15.26%。

事件评论

10 月销售延续增长态势。2019 年10 月,公司实现签约销售面积282.99万平米,同比增长34.15%;实现签约销售金额404.38 亿元,同比增长29.95%。2019 年1-10 月,公司累计实现销售面积2576.77 万平米,同比增长15.26%(增速较1-9 月增加1.97pct);累计合同销售金额为3872.12 亿元,同比增长15.67%(增速较1-9 月增加1.47pct)。

拿地策略较为谨慎,拿地强度下降显著。2019 年10 月,公司在广州、武汉、郑州、太原等城市共获得6 个项目,新增计容建面约166 万平米(较2018 年10 月减少57.8%,较今年9 月环比减少22.0%),土地总价约86 亿元(较2018 年10 月减少53.1%,较今年9 月环比减少33.6%)。2019 年1-10 月,公司累计新增计容建面约1654 万平米,较2018 年同期减少约42.0%;累计拿地总价约1081 亿元,较2018年同期减少约37.0%。整体看,公司今年拿地策略较为谨慎,拿地强度较去年同期下降显著。

土地成本控制得当。2019 年1-10 月,公司累计拿地均价约6538 元/平米(较2018 年的拿地均价5855 元/平米增长约11.7%),累计销售均价约15027 元/平米(较2018 年的销售均价14635 元/平米增长约2.7%)。累计拿地均价/累计销售均价的比值约为43.5%(较1-9 月环比减少0.8pct),公司土地成本控制较为得当,可在一定程度上保证未来的盈利空间。

投资建议:销售延续增长态势,土地成本控制得当,维持“买入”评级。公司10 月销售延续增长态势,土地成本控制得当。随着保利物业上市在即,有望大幅增强与公司的协同效应。与此同时,公司于近期公布第二期股权激励计划的行权结果,彰显对于长期发展的信心。我们预计公司2019—2021 年EPS 分别为2.03 元、2.46 元、2.94 元,增速分别为28%、21%、20%,对应当前股价的PE 值分别为7.2 倍、5.9 倍、5.0 倍,维持“买入”评级。

风险提示: 1. 流动性环境或存不确定性,或对公司销售或融资端产生影响;

2. 房地产业务的调控政策或存不确定性,或对公司经营产生影响。

申请时请注明股票名称