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保利地产(600048)2019年三季报点评:业绩增长三成四 销售增幅理想龙头地位巩固

发布时间:2019-10-28    研究机构:东莞证券

事件:保利地产(600048)(600048)公布2019 年三季报显示,实现营业收入1117.94亿元,同比增长17.77%;归属上市公司股东净利润128.33 亿元,同比增长34.08%;基本每股收益1.08 元。

点评:

前三季度结算业绩增长三成四 令人满意。公司2019 年前三季度实现营业收入1117.94 亿元,净利润175.74 亿元,归属上市公司股东净利润128.33 亿元,分别同比增长17.77%、30.51%和34.08%;业绩增长三成四,令人满意;基本每股收益1.08 元。毛利率为 35.89%,较去年同期增长 3.18 个百分点。

销售增速理想 龙头地位巩固。2019 年前三季度公司累计实现签约金额3467.73 亿元,同比增长14.20%,其中一二线城市的签约金额占比75%;实现签约面积2293.78 万平方米,同比增长13.29%。公司销售增速明显高于行业整体,也在龙头房企中增速领前。截止9 月末,公司账上预收账款达3829 亿,同比增长20.6%,为2018 年结算业绩的1.96 倍,全年业绩保障度极高。

开发进度提升 为持续发展奠定坚实基础。前三季度,公司累计新拓展项目84 个,新增容积率面积1493 万平方米,总拓展成本996 亿元,其中一二线城市拓展金额占比76%。公司新开工面积3675 万平方米,竣工面积1723 万平方米,在建面积11852 万平方米,分别同比增长11.5%、46.9%和42.7%。公司开发进度较快,后续可销售资源充裕。截至三季度末,公司已覆盖国内外108 个城市,共有在建拟建项目666 个,总建筑面积24772 万平方米,待开发面积7654 万平方米,为公司的持续发展奠定坚实基础。

回笼率进一步上升 负债结构合理。前9 月公司实现销售回笼3098 亿元,回笼率达到89.34%,回笼率较去年同期提升3.62 个百分点。截至报告期末,公司总资产9752.00 亿元,净资产1985.09 亿元,资产负债率为79.64%;扣除预收款项后,其他负债占总资产比重仅为 40.38%,负债结构较为合理。

两翼业务加速市场化 形成新利润增长点可期。公司提出“一主两翼”发展战略,坚定聚焦房地产开发主业的同时,加速培育两翼产业市场化能力。 2019 年前三季度,保利物业分拆上市工作稳步推进,于 2019 年9 月 17 日收到中国证监会出具的《关于核准保利物业发展股份有限公司发行境外上市外资股的批复》(证监许可[2019]1669 号);保利投资顾问继续推进与业界龙头合富辉煌的战略合作,加大与外部开发商的合作,累计覆盖城市超过210 个,持续提升市场竞争力;商业管理新拓展购物中心、酒店和公寓合计14 个项目,以轻资产模式继续推动品牌及管理输出。

盈利预测与投资建议:预计公司2019—2020年EPS分别为1.98元和2.45元,对应当前股价PE分别为7.5倍和6倍,估值便宜。公司国企改革积极推进,提速发展可期。维持“推荐”评级。

风险提示:楼市政策收紧,销售低于预期。

申请时请注明股票名称