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保利地产(600048):业绩超预期 销售稳增长

发布时间:2020-01-09    研究机构:兴业证券

  投资要点

  事件:

  1 月8 日公司发布业绩快报和全年销售情况简报。公司预计2019 年营业总收入同比增长21.07%,归母净利润同比增长40.55%。

  2019 年1-12 月公司实现签约面积3123.12 万平方米,同比增长12.91%;实现签约金额4618.48 亿元,同比增长14.09%。

  点评:

  业绩超预期,利润率进一步提升。公司预计2019 年实现营业总收入2355.4亿元,同比增长21.07%;实现归母净利润265.7 亿元,同比增长40.55%;基本每股收益2.23 元,同比增长40.06%。实现营业利润率21.4%,较2018年提升3.1 个百分点;加权平均净资产收益率18.81%,较2018 年提升2.18个百分点。业绩大幅增长主要因结转规模提升,区域结构变化。

  销售稳步增长,行业地位稳固。2019 年全年实现签约金额4618.48 亿元,同比增长14.09%;实现签约面积3123.12 万平方米,同比增长12.91%。

  销售均价1.48 万元/平方米,同比增长1%。2019 年12 月,公司实现签约金额421.33 亿元,同比增长15.35%;实现签约面积304.28 万平方米,同比增长2.47%。

  2019 年拿地稳健。2019 年全年拿地金额1553.7 亿元,拿地金额占销售金额的比重为33.6%;拿地面积2679.6 万方,拿地面积占销售面积的比重为85.8%。公司在12 月加大拿地力度,单月拿地金额占销售金额比重为90.7%,在土地市场溢价率大幅下行情况下可以大规模拿地,彰显了公司强大资金实力。具体从拿地成本来看,全年拿地均价5798 元/平方米,占销售均价的比重为39%,较2018 年下降3 个百分点。投资布局来看,集中在一二线城市和粤港澳三四线城市,按拿地金额计算,一线18.8%,二线39.3%,三四线41.9%;拿地金额排名前五的城市为:广州(8.4%)、佛山(4.6%)、东莞(3.9%)、合肥(2.5%)、上海(2.5%)。

  融资有明显优势。1)2019 年上半年,公司综合融资成本仅为4.99%,远低于行业平均;2)信贷结构合理,2018 年末,有息负债中银行贷款、直接融资占比分别为71%和15%,信托等其他贷款占比极低。

  投资建议:保利地产(600048)融资优势明显,拿地能力出色,当前背景下长期竞争力极强。长期看好公司的投资价值。我们上调公司盈利预测,预计2019-2020 年公司EPS 为2.23 元、2.68 元,以2020 年1 月8 日收盘价计算,对应PE 分别为7.0 倍、5.8 倍,维持“买入”评级。

  风险提示:大幅度收紧消费贷、按揭等居民杠杆

申请时请注明股票名称