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保利地产(600048)重大事件快评:业绩大超预期 上调未来两年盈利预测

发布时间:2020-01-10    研究机构:国信证券

事项:

公司发布2019年度业绩快报及2019年12月份销售、拿地情况简报。

国信地产观点:1)2019 年归母净利润大增40.6%,比市场一致预期高10 个百分点,比我们此前预测的增速高18 个百分点,我们认为,公司业绩超预期主要原因:公司连续三年销售增速显著超越行业整体水平,2019 年项目结转规模提升,高毛利项目结转占比提高,业绩释放动能十足;2)2019 年,公司销售额4618.5 亿元,同比增长14.1%;新增项目约125 个,新增面积约2674.8 万平方米,拿地销售比为0.9,拿地保持稳健,适度拓展为公司销售规模持续增长奠定了基础;3)公司作为央企房地产龙头,销售规模稳居行业前五、央企第一,背景雄厚、资源禀赋优、财务稳健,2019 年业绩释放动力十足并大幅超出市场预期,我们上调公司2020 年及2021 年盈利预测,将2020 年及2021 年的归母净利由此前的274 亿元/325 亿元上调至315 亿元/363 亿元,上调幅度分别为15%、12%,归母净利润增速分别为18.5%/15.3%,预计公司19-21 年EPS 为2.23/2.65/3.05 元,对应最新股价的PE 为7.3/6.2/5.3x,维持“买入”评级。

评论:

2019 年归母净利润大增40.6%,EPS 为2.23 元/股,大超市场预期

根据公司2019 年度业绩快报,2019 年公司营业收入2355.4 亿元,同比增长21.1%;归母净利润265.7 亿元,同比大增40.6%,2019 年归母净利润大增40.6%,比市场一致预期高10 个百分点,比我们此前预测的增速高18 个百分点,EPS 为2.23 元/股,我们认为,公司业绩超预期主要原因:公司连续三年销售增速显著超越行业整体水平,2019 年项目结转规模提升,高毛利项目结转占比提高,业绩释放动能十足。

全年销售增长14.1%,拿地稳健,未来销售有保障

2019 年12 月,公司实现销售面积304.3 万平方米,同比增长2.5%;实现销售金额421.3 亿元,同比增长15.4%。2019 年全年,公司实现累计销售面积3123.1 万平方米,同比增长12.9%;实现累计销售金额4618.5 亿元,同比增长14.1%。根据公司每月披露的拿地数据,2019 年全年,公司新增项目约125 个,新增面积约2674.8 万平方米,拿地销售比为0.9,拿地保持稳健,适度拓展为公司销售规模持续增长奠定了基础。

业绩大超预期,上调未来两年盈利预测,维持“买入”评级

公司作为央企房地产龙头,销售规模稳居行业前五、央企第一,背景雄厚、资源禀赋优、财务稳健,2019 年业绩释放动力十足并大幅超出市场预期,我们上调公司2020 年及2021 年盈利预测,将2020 年及2021 年的归母净利由此前的274亿元/325 亿元上调至315 亿元/363 亿元,上调幅度分别为15%、12%,归母净利润增速分别为18.5%/15.3%,预计公司19-21 年EPS 为2.23/2.65/3.05 元,对应最新股价的PE 为7.3/6.2/5.3x,维持“买入”评级。

风险提示

若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期,或公司销售增长失速。

申请时请注明股票名称