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保利地产(600048):业绩增速高于预期 销售稳健增长-保利地产2019年业绩预告点评

发布时间:2020-01-12    研究机构:长江证券

  报告要点

  事件描述

  2019 年,公司实现营业收入2355.40 亿元,同比增长21.07%;实现归母净利润265.69 亿元,同比增长40.55%;加权平均净资产收益率为18.81%,较2018 年提升2.18pct。

  事件评论

  2019 年业绩增速高于预期,盈利能力进一步提升。2019 年,公司实现营业收入2355.40 亿元,同比增长21.07%;实现归母净利润265.69 亿元,同比增长40.55%。公司2019 年业绩实现高速增长,主要源于经营规模扩大、项目结转规模提升、以及结转项目权益比提升所致。与此同时,公司盈利能力进一步提升,2019 年公司加权平均净资产收益率高达18.81%,较2018 年提升2.18 个百分点。

  销售实现稳健增长,全年拿地较为谨慎。销售方面,2019 年1-12 月,公司累计销售金额约4618.48 亿元,同比增长14.09%;累计销售面积约3123.12 万平方米,同比增长12.91%,2019 年销售延续稳健增长态势。拿地方面,2019 年公司采取相对稳健的拿地策略,全年累计拿地建面约2675 万平方米,同比减少约14.1%;新增土地总地价约1555亿元,同比减少约14.7%。其中,公司12 月拿地力度大增,新增土地建面约695 万平米,占全年拿地总建面的26%。

  土地成本控制得当,盈利空间较为充裕。2019 年1-12 月,公司累计拿地均价约5813 元/平米(与2018 年的拿地均价5855 元/平米减少0.7%),累计销售均价约14788 元/平米(与2018 年的销售均价14635元/平米增长约1.0%)。公司地价房价比为39.3%,土地成本控制较为得当,能够在一定程度上支撑公司未来开发业务的盈利空间。

  投资建议:业绩延续高增,龙头价值凸显,维持“买入”评级。2019 年公司业绩高速增长,盈利能力持续提升。作为一线龙头房企,丰富的土地储备或将助力公司销售延续增长态势,为业绩的持续增长提供有力支撑。此外,公司于近期公布第二期股权激励计划的行权结果,彰显对于长期发展的信心。预计公司2020 年、2021 年EPS 分别约为2.64 元、3.10 元,对应增速分别为18%、18%,对应当前股价PE 分别为6.1倍、5.2 倍,维持“买入”评级。

  风险提示: 1. 流动性环境或存不确定性,或对公司销售或融资端产生影响;2. 房地产业务的调控政策或存不确定性,或对公司经营产生影响。

申请时请注明股票名称