保利地产(600048.CN)

保利地产(600048):销售继续回落 拿地态度积极

时间:20-03-09 00:00    来源:中信建投证券

事件

公司发布2020 年2 月销售情况简报,2020 年2 月,公司实现签约面积131.3 万平方米,同比下降30.6%;实现签约金额200.6亿元,同比下降39.9%。2020 年1-2 月,公司实现签约面积288.9万平方米,同比下降30.7%;实现签约金额436.5 亿元,同比下降34.9%。

简评

因疫情影响2 月销售回落。公司2 月销售金额同比下滑39.9%,较上月增速低10.2 个百分点。销售面积同比下滑30.1%,较上月增速低0.1 个百分点。公司2 月份销售进一步下降主要受到新冠肺炎疫情影响,导致推货和销售有所停滞。从全年来看,随着疫情逐步得到控制,在疫情期间压抑的需求终会释放,且公司深耕城市群优势明显,货值储备丰富,叠加当前政策端调控逐步趋于缓和,我们预计公司销售规模有望在2020 年继续保持平稳增长。

逆市拿地彰显扩张态度,积极融资充裕现金储备。在行业各大公司2 月份拿地收缩的情况下,公司积极把握机遇逆市拿地,2 月份新增5 个项目,分别位于北京、广州、长沙、郑州、石家庄,合计建面118.8 万平,对应总价112.5 亿,拿地金额环比1 月份微降9.9%。公司积极扩张的态度将进一步夯实其在主流城市的土储优势,为公司下半年加大推盘,推动销售规模保持增长提供助力。此外2 月末成功发行9 亿永续中期票据,票面利率仅有3.4%,通过较低的成本锁定长期资金,充分缓解公司现金流压力,增加公司货币资金储备,为公司积极扩张提供弹药。

维持买入评级。预计公司2019-2021 年EPS 分别2.23/2.93/3.66元,当前股价对应公司2019/2020 年PE 估值分别为7.4x/5.6x,维持“买入”评级。