移动版

保利地产(600048)2月经营数据点评:积极补充优质土储 销售短期有所下降

发布时间:2020-03-10    研究机构:兴业证券

  投资要点

  事件

  2020 年2 月,公司实现签约面积131.31 万平方米,同比下降30.57%;实现签约金额200.63 亿元,同比下降39.94%。

  2020 年1-2 月,公司实现签约面积288.87 万平方米,同比下降30.72%;实现签约金额436.50 亿元,同比下降34.85%。

  点评:

  受公共事件影响,销售同比有所下降。2020 年2 月,公司实现签约面积131.31万平方米,同比下降30.57%;实现签约金额200.63 亿元,同比下降39.94%;销售均价15279 元/平方米,同比下降13.5%,环比增长2.1%。2020 年1-2 月,公司实现签约面积288.87 万平方米,同比下降30.72%;实现签约金额436.50亿元,同比下降34.85%;销售均价15110 元/平方米,同比下降6%。

  积极补充优质土储。公司在土地市场相对冷清时,积极补充优质土储。公司2月拿地金额112.53 亿元,拿地建面118.8 万方,拿地均价为9474.8 元/平方米,拿地金额占销售金额的比重为56%,去年全年此比例为34%。公司1-2 月份,合计拿地金额为237.4 亿元,拿地建面为350.3 万方,拿地均价为6777元/平方米,拿地金额占销售金额比重为55%。从布局来看,拿地持续聚焦一二线城市。1-2 月拿地按金额中,一线占比为37.3%,二线城市占比47.7%,三四线城市占比15%。

  融资优势明显,发债利率下行。2020 年2 月,公司发行一期3 年期中期票据,票面利率为3.39%,相较2019 年1 月发行的相同期限的中期票据,利率下降了21bp,相较2018 年11 月发行的,下降了124bp。此外,公司综合融资成本仅为4.99%,远低于行业平均;信贷结构合理,有息负债中银行贷款、直接融资占比分别为71%和15%,信托等其他贷款占比极低。

  财务结构稳健,在手现金充裕。截止2019Q3,公司净负债率为82.3%。货币资金为1126 亿元,远超过短期借款+一年内到期的非流动负债为482.1 亿。2020年到期的债券为63.19 亿元,考虑含权债券是83.19 亿元。

  投资建议:保利地产(600048)融资优势明显,拿地能力出色,当前背景下长期竞争力极强。长期看好公司的投资价值。我们预计2019-2020 年公司EPS 为2.23 元、2.68 元,以2020 年3 月6 日收盘价计算,对应PE 分别为7.4 倍、6.2 倍,维持“买入”评级。

  风险提示:货币政策大幅收紧,政策调控超预期严格。

申请时请注明股票名称