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保利地产(600048):销售缓慢恢复 关注二季度推货

发布时间:2020-04-10    研究机构:中信建投证券

事件

公司发布2020 年3 月销售情况简报,2020 年3 月,公司实现签约面积201.4 万平方米,同比下降28.9%;实现签约金额273.7亿元,同比下降35.9%。2020 年1-3 月,公司实现签约面积490.2万平方米,同比下降30.0%;实现签约金额710.2 亿元,同比下降35.2%。

简评

销售缓慢恢复,平稳增长可期。公司3 月份销售恢复速度较为缓慢,销售金额同比下滑35.9%,较上月降幅收窄4.1 个百分点,销售面积同比下滑1.7%,较上月降幅收窄1.7 个百分点。公司3月份销售恢复较为缓慢,销售均价达到13590 元/平,环比2 月份下滑11.1%。公司当前销售恢复乏力的主要原因在于当前公司可售货值不多,叠加一季度历来为公司的推货低点,导致公司销售弹性不佳,从全年来看,随着当前疫情逐步得到控制,客流逐步恢复,即将进入二季度,公司的推货规模也将逐步回升,我们预计公司在二季度的销售将恢复弹性,全年依旧有望保持平稳增长。

持续逆市拿地,强化核心城市布局。公司3 月份拿地力度继续保持,共新增5 个项目,分别位于北京、上海、杭州、苏州、南昌、赣州等地,除赣州项目外其他余新增项目均位于一二线核心城市,进一步强化公司在一二线核心城市的储备优势,从拿地规模上看,3 月份新增项目计容建面108.2 万平方米,同比下降15.9%,对应总价109.4 亿,同比增长94.5%,公司逆市持续加大拿地力度,为下半年公司加大项目推盘,推动销售规模保持增长,提供充裕货值储备。

维持买入评级。预计公司2019-2021 年EPS 分别2.23/2.93/3.66元,当前股价对应公司2019/2020 年PE 估值分别为6.7x/5.1x,维持“买入”评级。

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