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保利地产(600048)2019年报点评:央企龙头 业绩靓丽

发布时间:2020-04-16    研究机构:国信证券

归母净利增长47.9%,超出预期

2019 年公司实现营业收入2359.8 亿元,同比增长21.3%;归母净利润279.6 亿元,同比增长47.9%,EPS 为2.35 元/股,超出预期。公司拟每10 股派发现金红利8.2 元(含税),占归母净利润的35.0%,按最新收盘价计,股息率达5.4%。

销售稳增,资源储备优质

2019 年公司实现销售面积3123.1 万平方米,同比增长12.9%;实现销售金额4618.5 亿元,同比增长14.1%,销售规模位列行业前五,央企第一。公司合理把握投资节奏,2019 年新增项目127 个,新增容积率面积2680 万平方米,新增项目溢价率仅14%。公司资源储备优质,截至2019 年末,公司拥有在建面积1.3 亿平方米,待开发面积8112万平方米,六大城市群占比88%。

短期偿债能力优,业绩锁定性佳

2019 年公司综合债务成本为4.95%,保持在较低水平;截至2019 年末,公司剔除预收账款后的资产负债率46.0%;净负债率(含永续债)61.1%,较2018 年末大幅下降22.4 个百分点;货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为2.1 倍,短期偿债能力优。公司2019 年末预收款为3287.5 亿元,可锁定2020 年wind 一致预期营收的111%,业绩锁定性佳。

盈利能力提升,两翼业务加速发展

2019 年,公司结算毛利率提升2.5 个百分点至35.0%;净利率提升2.5个百分点至15.9%;ROE 提升4.4 个百分点至21.0%,盈利能力提升。

报告期内,公司旗下保利物业分拆于香港联交所主板上市,公司两翼业务加速发展。

央企龙头,业绩靓丽,维持“买入”评级

公司作为央企龙头,围绕不动产开发主业,两翼业务加速发展,业绩靓丽、财务稳健、资源储备优质。预计2020、2021 年EPS 为2.65、3.05 元,对应PE 为5.8、5.0X,维持“买入”评级。

风险

若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期,或公司销售增长失速。

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