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保利地产(600048)2019年报点评:业绩大幅增长 负债率明显改善

发布时间:2020-04-16    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:

4 月15 日,公司发布2019 年年报,实现营业总收入 2359.81 亿元,同比增长21.29%;净利润 375.54 亿元,同比增长 43.61%;归母净利润 279.59 亿元,同比增长 47.90%。

点评:

业绩大幅增长,盈利能力进一步提升。2019 年实现营业总收入 2359.81 亿元,同比增长 21.29%;归母净利润 279.59 亿元,同比增长 47.90%。公司毛利率提升 2.48 个百分点至 34.97%,净利率提升 2.47 个百分点至 15.91%。加权平均净资产收益率21.01%,较2018 年提升4.38 个百分点。

2019 年投资稳健,聚焦核心城市,土地储备丰富。公司全年拓展项目127 个,拿地金额1555 亿元,拿地金额占销售金额的比重为33.7%。38 个核心城市拓展金额占比达 79%。截至 2019 年末,公司拥有在建面积 13158 万平方米、待开发面积 8112 万平方米,其中 38 个核心城市占 比达 58%,项目资源丰富且质地优良,为公司的持续发展奠定坚实基础。

2019 年净负债率大幅降低,融资优势明显。2019 年公司有息负债综合融资成本仅为4.95%,拥有极具竞争力的融资成本优势。融资头寸充裕,未使用银行授信额度约 2690 亿。公司净负债率 56.91%,同比大幅降低 23.64 个百分点,为业内较低水平。货币资金近 1400 亿元,为短期借款及一年内到期债务的2.1 倍,资金结构安全。

销售稳步增长,行业地位稳固。2019 年全年实现签约金额4618.48 亿元,同比增长14.09%,位列行业前五、央企第一,市场占有率提升至 2.89%。核心城市深耕效果显著,25 个城市销售金额排名当地前三,聚焦的 38 个核心城市销售贡献达到 77%。

现金分红比例提升。2019 年预计现金分红比例达到35%,按照2020 年4 月15日股价计算,股息率为5.4%。(注:尚须经公司 2019 年年度股东大会审议)

不动产生态发展平台加速成型。公司积极培育两翼业务市场化能力,形成了物管、 经纪、商管、建筑、房地产基金等等多产业协同发展的格局,开辟新的利润增长点。

投资建议:保利地产(600048)融资优势明显,拿地能力出色,当前背景下长期竞争力极强。长期看好公司的投资价值。我们预计2020-2021 年公司EPS 分别为2.68元、3.13 元,以2020 年4 月15 日收盘价计算,对应PE 分别为5.7 倍、4.9 倍,维持“买入”评级。

风险提示:大幅度收紧消费贷、按揭等居民杠杆

申请时请注明股票名称