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保利地产(600048):业绩再超预期 高质量经营成效显着

发布时间:2020-04-17    研究机构:华西证券

事件概述

保利地产(600048)发布2019 年年报,公司全年实现营业收入2359.8 亿元,同比+21.3%,归母净利润279.6 亿元,同比+47.9%。

业绩高速增长,运营能力提升

2019 年公司实现营收2359.8 亿元,同比增长21.3%,归母净利润279.6 亿元,同比增长47.9%;净利润增速高于营收增速主要系:1)投资收益达37 亿元,同比增长37.6%;2)公允价值净收益7.1 亿元,同比增长375.3%;3)结算毛利率提升2.69pct。报告期内, 公司净资产收益率及销售毛利率为17.92% 和34.97%,较上年上升2.42 和2.48pct,盈利质量进一步提升。

销售稳步增长,拿地趋于谨慎

2019 年公司实现销售金额4618.5 亿元,同比增长14.1%,稳居行业前5。公司新增计容建筑面积2680 万平方米,同比下降14.0%,拿地总价1555 亿元,同比下降19.3%,拿地金额占当期销售金额的33.7%,较去年下降13.9pct,拿地趋于谨慎。

财务持续优化,低成本融资优势凸显

报告期末, 公司资产负债率为77.79% , 较上年末降低0.18pct;净负债率为56.91%,较上年末下降23.64pct,杠杆率持续改善。此外,报告期内公司成功发行15 亿元中期票据与5 亿美元债,发行利率均为同期同类产品的最低,全年综合融资成本为4.95%,继续保持业内领先优势。

投资建议

保利地产业绩快增,优质土储丰富,财务状况良好,融资优势明显。我们前期预测公司20-21 年EPS 为2.71/3.28 元,当前,基于公司业绩释放持续超预期,上调公司盈利预测,预测为公司20-22 年EPS 为2.83/3.32/3.88 元,对应PE 分别为5.6/4.8/4.1 倍,维持公司“增持”评级。

风险提示

销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。

申请时请注明股票名称