保利地产(600048.CN)

保利地产(600048):销售快速修复 拿地相对积极

时间:20-05-10 00:00    来源:华创证券

事件:

5 月8 日,保利地产(600048)公布4 月销售数据,4 月实现签约金额375.9 亿元,同比+0.4%;实现签约面积244.0 万平方米,同比-4.4%。4 月新增建面99.3 万平方米,同比+83.4%;总地价95.8 亿元,同比+303.3%。

点评:

4 月销售376 亿、同比+0.4%,1-4 月1,086 亿、同比-26%,销售快速修复4 月公司销售金额375.9 亿元,环比+37.3%,同比+0.4%,较上月+36.3pct;销售面积244.0 万平,环比+21.2%,同比-4.4%,较上月+24.5pct,优于我们高频跟踪的45 城4 月成交面积同比-20.3%;销售均价15,405 元/平,环比+13.3%,同比+5.0%。1-4 月累计销售金额1,086.1 亿元,同比-26.2%;累计销售面积734.3万平米,同比-23.1%;累计销售均价14,792 元/平,较19 年均价+0.03%。疫情缓和下,公司4 月销售快速修复,并且单月同比由负转正。鉴于公司土储充裕、布局结构优异,以及疫情缓和后项目开工、推盘逐步恢复正常,在当前购房需求只是延后但并非消失背景下,预计20 年全年销售仍将保持平稳增长。

4 月拿地额同比+303%、1-4 月拿地额/销售额41%,拿地积极并布局优化4 月公司在杭州、郑州、南昌、西安、徐州等5 城共获取6 个项目,对应新增建面99.3 万平,环比-8.2%,同比+83.4%,其中新增权益建面占比72.0%,环比+1.7pct;对应总地价95.8 亿元,环比-12.5%,同比+303.3%,拿地额占比销售额25.5%,较上月-14.5pct;平均楼面价9,644 元/平,环比-4.6%,较19 年拿地均价+66.5%,主要源于杭州新增地块楼面价较高。1-4 月公司共新增建面557.9 万平,同比+63.9%;对应地价442.7 亿元,同比+138.6%;平均楼面地价7,934 元/平,较19 年+37.0%;拿地额占比销售额为40.8%,较19 年+7.1pct。

1-4 月公司继续注重均衡布局,并持续加大一二线城市拿地力度。

投资建议:销售快速修复,拿地相对积极,维持“强推”评级公司积极变革始于16 年,目标方面,董事长宋广菊提出未来三年重回行业前三,显露央企龙头气魄;激励方面,17 年推出大力度跟投方案,领衔央企最高水平,消除激励不足诟病;资源整合方面,中航集团旗下地产项目收购完成,保利置业股权收购也有突破性进展,彰显资源整合优势;16-19 年,公司积极拿地,重点布局一二线及城市圈,拿地结构优化的同时成本稳中有降,同期公司销售快增,目前业绩已进入丰收期。我们维持公司2020-22 年每股收益预测为2.69、3.09、3.55 元,对应20/21 年PE 分别5.9/5.1 倍,19A 股息率高达5.2%,维持目标价20.62 元,维持“强推”评级。

风险提示:新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧。