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保利地产(600048)6月销售数据点评:销售稳增 拿地暂弱

时间:20-07-09 00:00    来源:华创证券

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7 月8 日,保利地产(600048)公布6 月销售数据,6 月实现签约金额688.5 亿元,同比+8.2%;实现签约面积440.5 万平方米,同比+7.5%。6 月新增建面177.1 万平方米,同比-23.2%;总地价149.4 亿元,同比-16.8%。

点评:

6 月销售689 亿、同比+8%,1-6 月2,245 亿、同比-11%,高基数下保持稳增6 月公司销售金额688.5 亿元,环比+46.3%,同比+8.2%,较上月-4.2pct;销售面积440.5 万平,环比+38.7%,同比+7.5%,较上月-9.3pct,优于我们高频跟踪的45 城5 月成交面积同比+3.9%;销售均价15,631 元/平,环比+5.4%,同比+0.6%。1-6 月累计销售金额2,245.4 亿元,同比-11.1%;累计销售面积1,492.2 万平米,同比-8.8%;累计销售均价15,047 元/平,较19 年均价+1.7%。

在6 月销售额最高基数月下,公司销售继续保持稳增实属不易。并且月度销售持续修复,推动累计同比涨幅进一步缩小。鉴于公司土储充裕、布局结构优异,以及疫情控制后项目开工、推盘逐步恢复正常,在当前购房需求只是延后但并非消失背景下,预计20 年全年销售仍将保持平稳增长。

6 月拿地额同比-17%、1-6 月拿地额/销售额37%,6 月拿地暂弱但布局优化6 月公司在广州、郑州、福州、东莞、青岛等5 城共获取5 个项目,对应新增建面177.1 万平,环比-28.9%,同比-23.2%,其中新增权益建面占比61.4%,环比-9.7pct;对应总地价149.4 亿元,环比-34.4%,同比-16.8%,拿地额占比销售额21.7%,较上月-26.7pct;平均楼面价8,436 元/平,环比-7.6%,较19年拿地均价+45.7%,主要源于公司拿地城市能级明显提升。1-6 月公司共新增建面984.2 万平,同比+18.9%;对应地价819.7 亿元,同比+53.8%;平均楼面地价8,328 元/平,较19 年+43.8%;拿地额占比销售额为36.5%,较19 年+2.9pct。

1-6 月公司继续注重均衡布局,并持续加大一二线城市拿地力度。

投资建议:销售稳增,拿地暂弱,维持“强推”评级公司积极变革始于16 年,目标方面,董事长宋广菊提出未来三年重回行业前三,显露央企龙头气魄;激励方面,17 年推出大力度跟投方案,领衔央企最高水平,消除激励不足诟病;资源整合方面,中航集团旗下地产项目收购完成,保利置业股权收购也有突破性进展,彰显资源整合优势;16-19 年,公司积极拿地,重点布局一二线及城市圈,拿地结构优化的同时成本稳中有降,同期公司销售快增,目前业绩已进入丰收期。我们维持公司2020-22 年每股收益预测为2.69、3.09、3.55 元,对应20/21 年PE 分别6.6/5.8 倍,19A 股息率达4.6%,同时考虑到行业整体估值水平上行,我们上调目标价至21.50 元(原值20.62元),对应20 年PE8.0 倍,维持“强推”评级。

风险提示:新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧。