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保利地产(600048):业绩同比微增 拿地略趋积极

时间:20-07-21 00:00    来源:华创证券

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7 月20 日晚,保利地产(600048)披露上半年业绩快报。报告期内,公司营业总收入同比增长3.60%,营业利润同比增长1.75%,利润总额同比增长1.64%,归属于上市公司股东的净利润同比增长1.66%。

点评:

20H1 营收同比+4%,业绩同比+2%,利润率微降,损益占比稳中略降20H1 公司实现营业收入737.0 亿元,同比+3.6%;营业利润173.8 亿元,同比+1.8%;利润总额174.4 亿元,同比+1.6%;归母净利润101.2 亿元,同比+1.7%;每股收益0.85 元,同比+1.3%。对应营业利润率23.6%,同比-0.4pct;利润总额率23.7%,同比-0.5pct;归母净利率13.7%,同比-0.3pct;加权平均净资产收益率6.2%,同比-1.7pct;并且我们估算少数股东损益为29.6 亿元,同比-1.5%,并且估算少数股东权益占比为22.6%,同比-0.6pct,整体保持稳中略降。考虑到:1)20Q1 末预收账款3,163.5 亿,可覆盖19 年营收134%;2)计划竣工3,400 万平,同比+14.4%,并且19 年结算竣工比仅59.4%,创09 年来新低,20 年或能持平略增;综合助力全年业绩保持稳增。

20H1 销售2,245 亿、同比-11%,拿地820 亿,同比+54%,拿地略趋积极19H1 公司累计实现签约金额2,245.4 亿元,同比-11.1%;累计签约面积1,492.2万平方米,同比-8.8%。累计销售均价15,047 元/平,较19 年均价+1.7%。其中4-6 月单月销售金额同比分别为+0.4%、+12.4%、+8.2%,疫情受控后公司销售持续恢复。拿地端,19H1 公司共新增建面984.2 万平,同比+18.9%;对应地价819.7 亿元,同比+53.8%;平均楼面地价8,328 元/平,较19 年+43.8%;拿地额占比销售额为36.5%,较19 年+2.9pct。鉴于公司土储充裕、布局结构优异,以及疫情控制后项目开工、推盘逐步恢复正常,在当前购房需求只是延后并非消失背景下,预计20 年全年销售仍将保持平稳增长。

投资建议:业绩同比微增,拿地略趋积极,维持“强推”评级公司积极变革始于16 年,目标方面,董事长宋广菊提出未来三年重回行业前三,显露央企龙头气魄;激励方面,17 年推出大力度跟投方案,领衔央企最高水平,消除激励不足诟病;资源整合方面,中航集团旗下地产项目收购完成,保利置业股权收购也有突破性进展,彰显资源整合优势;16-19 年,公司积极拿地,重点布局一二线及城市圈,拿地结构优化的同时成本稳中有降。但鉴于公司20H1 业绩略低于预期,我们小幅下调公司2020-22 年每股收益预测为2.62、2.92、3.28 元(原值2.69、3.09、3.55 元),对应20/21 年PE 分别6.4/5.8倍,19A 股息率达4.9%,维持目标价21.50 元,维持“强推”评级。

风险提示:新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧。