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保利地产(600048):业绩高基数下仍有提升 下半年销售料将好转

时间:20-07-21 00:00    来源:中信建投证券

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公司发布2020 年半年度业绩快报,公司营业总收入同比增长3.6%,营业利润同比增长1.8%,利润总额同比增长1.6%,归母净利润同比增长1.7%。

业绩在去年高基数下仍有增长,展现公司充沛利润储备。公司实现营业总收入737.0 亿元,同比增长3.6%,归母净利润101.2 亿元,同比增长1.7%。在去年99.5 亿元的高基数和一季度疫情严重冲击下,仍能实现业绩正增长,足见公司利润储备之充沛。盈利能力方面,公司营业利润率为23.6%,与去年同期基本持平,略微下降0.4 个百分点。归母净利率为13.7%,亦保持平稳,较去年同期仅下降0.3 个百分点。综合来看,公司疫情冲击下,业绩仍能百尺竿头更进一步,小幅超出预期。

销售受疫情冲击,下滑在意料之中,下半年料将逐渐恢复。2020年上半年公司实现销售金额2245.4 亿元,同比下降11.1%。销售金额的下滑主要因一季度疫情冲击销售被中断所致。从4 月份开始,销售呈现逐月好转之势,4~6 月单月销售金额增速分别为0.4%、12.4%、8.2%。下半年随着经济逐渐复苏和房地产销售市场的活跃,公司推货将恢复正常,销售正增长态势料将能够保持,全年累计增速将逐渐恢复。疫情对公司销售虽有负面影响,但正在淡去,预计整个下半年仍将延续二季度以来的向好态势。

维持盈利预测和买入评级,目标价19.81 元。我们预测2020-2022年公司EPS 为2.83/3.29/3.85 元。根据可比公司估值,2020 年PE为7X,对应目标价19.81 元。

风险提示:1)房地产市场恢复不及预期。2)布局城市调控政策力度超预期。