保利地产(600048.CN)

保利地产(600048)7月经营数据点评:销售同比大增 投资较为谨慎

时间:20-08-11 00:00    来源:兴业证券

投资要点

事件:

2020 年7 月,实现签约面积322.23 万平方米,同比增加71.88%;实现签约金额486.15 亿元,同比增加79.81%。2020 年1-7 月,公司实现签约面积1814.47万平方米,同比下降 0.52%;实现签约金额2731.51 亿元,同比下降2.33%。

点评:

7 月销售同比大幅增长。2020 年7 月,实现签约面积322.23 万平方米,同比增加71.88%;实现签约金额 486.15 亿元,同比增加79.81%;销售均价为15054元/平方米,同比增加4.6%,环比下降3.5%。2020 年1-7 月,公司实现签约面积1814.47 万平方米,同比下降 0.52%;实现签约金额2731.51 亿元,同比下降2.33%;销售均价15054 元/平方米,较2019 年销售均价提升1.8%。

7 月拿地保持谨慎。7 月公司在土地市场获取9 个项目,拿地建面227.7 万方,环比上升28.6%;拿地金额79.7 亿元,环比下降46.6%;拿地金额占销售金额的比重为16.4%,楼面均价为3501 元/平方米,权益比例为77.03%。1-7 月,合计拿地建面为1211.9 万方,拿地金额899.4 亿元,拿地金额占销售金额比重为32.9%,拿地稳健。楼面均价为7421 元/平方米,占销售均价的比重为49.3%。

从拿地结构来看,7 月拿地金额二线城市占比为60.8%,三线占比为39.2%,主要为西安、太原、沈阳、赣州、济宁、晋中。1-7 月累计拿地按拿地金额计算一线城市占比17.2%,二线城市64.4%,三线城市18.4%。拿地金额排名前五城市为:杭州(7.8%)、广州(7.3%)、天津(6.8%)、东莞(5.9%)、福州(5.4%)。

融资优势显著,财务结构稳健。1-7 月,公司累计发行公司债、中期票据85亿元,加权平均利率3.19%,融资成本保持较低水平。公司2019 年末净负债率56.91%,净负债率较低。2019 年公司有息负债综合融资成本仅为4.95%,拥有极具竞争力的融资成本优势。

投资建议:保利地产(600048)融资优势明显,拿地能力出色,当前背景下长期竞争力极强。长期看好公司的投资价值。我们预计2020-2021 年公司EPS 分别为2.68元、3.13 元,以2020 年8 月7 日收盘价计算,对应PE 分别为5.9 倍、5.0 倍,维持“买入”评级。

风险提示:大幅度收紧消费贷、按揭等居民杠杆