保利地产(600048.CN)

保利地产(600048):业绩稳健 投资积极 融资优势明显

时间:20-08-26 00:00    来源:开源证券

业绩稳健,销售复苏,拿地积极,维持“买入”评级

保利地产(600048)坚持“一主两翼”战略,打造全产业的不动产生态发展平台。我们维持盈利预测不变,预计2020-2022 年EPS 分别为2.77、3.27、3.85 元,当前股价对应PE 分别为6.0、5.0、4.3 倍,维持“买入”评级。

业绩稳健释放,毛利率高位略有回落

保利地产发布2020 年半年报:2020 年上半年,公司实现营业总收入737.1 亿元,同比增长3.61%;利润总额174.5 亿元,同比增长1.65%;归母净利润101.2 亿元,同比增长1.69%;EPS 为0.85 元,公司业绩稳健增长,销售毛利率35.7%,净利率18.1%,同比分别下降4.1、0.1 个百分点,仍处于高位。

销售持续改善,投资更为积极,持续深耕“中心城市+城市群”

2020 年上半年,公司实现销售金额2245.36 亿元,同比下降11.12%;销售面积1492.24 万平米,同比下降8.81%,销售规模位列行业第四;二季度公司销售持续向好,6 月单月销售创历史单月最高。公司上半年在38 个核心城市销售贡献达76%,其中珠三角、长三角占比达28%、25%。公司拿地积极,上半年拿地金额820 亿元,同比增长54%;拿地面积984 万平米,同比增长19%;拿地金额是销售金额的37%,同比提升16 个百分点;平均楼面均价8328 元/平米,是当期销售均价的55%,公司继续坚持重点城市深耕战略,在核心38 个城市拿地金额占比达86%,较2019 年提升7 个百分点。公司土储充沛,2020 年上半年,公司待开发面积6727 万平米,在建面积13048 万平米。

资产负债结构稳健,降低融资成本

2020 年上半年,公司资产负债率77.66%,净负债率87.54%,同比分别下降1.6个百分点、提升4.8 个百分点;公司有息负债3021 亿元,同比增长11%;有息负债综合成本仅约4.84%,较2019 年年末降低0.11 个百分点。

风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险;企业运营风险。