保利地产(600048.CN)

保利地产(600048):淡季销售靓丽 拿地转向积极

时间:20-09-11 00:00    来源:华创证券

事件:

9 月10 日,保利地产(600048)公布8 月销售数据,8 月实现签约金额439.1 亿元,同比+44.9%;实现签约面积282.2 万平方米,同比+42.6%。8 月新增建面365.8 万平方米,同比+159.7%;总地价222.7 亿元,同比+79.8%。

点评:

8 月销售439 亿、同比+45%,1-8 月3,171 亿、同比+2%,淡季销售靓丽8 月公司销售金额439.1 亿元,环比-9.7%,同比+44.9%,较上月-34.9pct;销售面积282.2 万平,环比-12.4%,同比+42.6%,较上月-29.3pct,优于我们高频跟踪的45 城8 月成交面积同比+17.0%;销售均价15,560 元/平,环比+3.1%,同比+1.7%。1-8 月累计销售金额3,170.6 亿元,同比+2.3%;累计销售面积2,096.6 万平米,同比+3.7%;累计销售均价15,122 元/平,较19 年均价+2.3%。

公司8 月销售表现继续靓丽,单月同比涨幅连续两个月高增,并推动累计同比涨幅年内首次由负转正。鉴于公司土储充裕、布局结构优异,疫情控制后项目开工恢复,下半年推盘将更为积极,预计公司全年销售保持稳定增长。

8 月拿地额同比+80%、8 月拿地额/销售额高达51%,拿地转向积极8 月公司在北京、广州、成都、郑州、大连、东莞等17 城共获取19 个项目,对应新增建面365.8 万平,环比+60.7%,同比+159.7%,其中新增权益建面占比59.1%,环比-10.8pct;对应总地价222.7 亿元,环比+179.4%,同比+79.8%,拿地额占比销售额50.7%,较上月+34.3pct;平均楼面价6,087 元/平米,环比+73.8%,较19 年拿地均价+5.1%,主要源于在北京、广州、郑州新增地块楼面价较高。1-8 月公司共新增建面1,577.7 万平,同比+23.1%;对应地价1,122.1亿元,同比+29.6%;平均楼面地价7,112 元/平,较19 年+22.8%;拿地额占比销售额为35.4%,较19 年+1.8pct。1-8 月公司拿地继续注重均衡布局,并保持较大一二线拿地力度。

投资建议:淡季销售靓丽,拿地转向积极,维持“强推”评级公司积极变革始于16 年,目标方面,董事长宋广菊提出未来三年重回行业前三,显露央企龙头气魄;激励方面,17 年推出大力度跟投方案,领衔央企最高水平,消除激励不足诟病;资源整合方面,中航集团旗下地产项目收购完成,保利置业股权收购也有突破性进展,彰显资源整合优势;16-19 年,公司积极拿地,重点布局一二线及城市圈,拿地结构优化的同时成本稳中有降。我们维持公司2020-22 年每股收益预测为2.62、2.92、3.28 元,对应20/21 年PE 分别6.4/5.7 倍,19A 股息率达4.9%,维持目标价21.50 元,维持“强推”评级。

风险提示:新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧。