保利地产(600048.CN)

保利地产(600048):单月销售同比大增 积极推进合作拿地

时间:20-09-11 00:00    来源:东方证券

公司公告8 月销售及拿地情况,8 月实现销售金额,销售面积分别为439.1 亿元,282.2 万方,同比增长44.9%、42.6%。

核心观点

单月销售同比大增,累计销售同比回正。进入下半年,公司销售持续增长,公司8 月销售金额439.1 亿元,同比增长44.9%。1~8 月累计销售金额为3170.6 亿元,同比增长2.3%,累计销售金额同比增速年内首次转正。8 月销售面积282.2 万平方米,同比增长42.6%。1~8 月累计销售面积2096.7万平方米,同比增长3.7%。公司8 月销售均价15560.3 元/平方米,环比略有增长。疫情后公司加速推货,叠加9 月传统销售旺季,预计三季度销售整体向好,全年销售仍有机会冲击5000 亿元。

把握窗口期加速拿地,权益比例有所下降。公司8 月新增土储365.8 万平方米,同比增长159.7%,拿地金额为222.7 亿元,同比增长79.8%,单月投资强度(拿地金额/销售金额)为50.7%。公司土储面积大幅增长,投资强度处于年内高位。1~8 月累计新增土储1458.0 万平方米,同比增长13.8%,1~8 月累计拿地金额为1122.0 亿元,同比增长29.5%。1~8 月投资强度35.4%。公司上半年土地投资与去年基本持平,下半年拿地速度加快,向长三角、珠三角地区三四线城市拓展。土地市场竞争激烈背景下,公司积极合作拿地导致权益比例有所下降,8 月拿地权益比例为51.7%,环比下降25.3个百分点。

财务预测与投资建议

维持买入评级,目标价20.72 元。我们预测2020-2022 年公司EPS 为2.96/3.48/3.95 元。可比公司估值为7X,我们给予公司2020 年7X 估值,对应目标价20.72 元。

风险提示

房地产市场销售可能低于预期。

利率上升超预期。