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保利地产(600048)10月销售点评:销售大幅增加 拿地聚焦一二线

时间:20-11-08 00:00    来源:兴业证券

投资要点

事件:

2020 年10 月,公司实现合同销售面积412.34 万平方米,同比增加45.7%,合同销售金额553.72 亿元,同比增加36.9%;销售均价13429 元/平方米,同比下降6%。1-10 月累计实现合同销售面积2856.4 万方,同比增加10.9%;实现合同销售金额4227.49 亿元,同比增加9.2%;销售均价14800 元/平方米,同比下降1.5%。

10 月新增12 个开发项目,计容建筑面积208.06 万方,权益建面128.02 万方,拿地金额124.71 亿元,权益拿地金额75.80 亿元。

点评:

销售大幅增长。2020 年10 月,公司实现合同销售面积412.34 万平方米,同比增加45.7%,环比增加18.7%;合同销售金额553.72 亿元,同比增加36.9%,环比增加10%;销售均价13428.7 元/平方米,同比下降6%。1-10 月累计实现合同销售面积2856.4 万方,同比增加10.9%;实现合同销售金额4227.49 亿元,同比增加9.2%;销售均价14800.0 元/平方米,同比下降1.5%。

保持拿地力度,主要布局核心城市。公司10 月新增12 个开发项目,拿地金额124.7 亿元,拿地总建面208.1 万方,拿地均价5993.9 元/平方米,拿地金额占销售金额的比重为22.5%。2020 年1-10 月累计拿地金额1438.7 亿元,拿地总建面2189.9 万方,拿地均价6569.6 元/平方米,拿地金额占销售金额比重为34.0%,去年全年该比例为33.7%。10 月拿地金额中,一线占比为26.37%,二线占比为67.73%,三四线占比为5.90%;拿地金额占比较高的城市有:广州(26.37%)、成都(14.42%)、南昌(13.98%)、厦门(12.95%)、太原(10.31%)、福州(9.43%)。

融资优势明显。三季度末,公司扣除预收账款后资产负债率为65.61%,净负债率71%,现金短债比1.91,三条红线均达标。公司融资成本保持较低水平,三季度新增公司债发行利率仅为4.18%(7 年期)和3.72%(5 年期)。上半年有息负债综合融资成本仅约4.84%,较2019 年的4.95%进一步下降,拥有极具竞争力的融资成本优势。

投资建议:保利地产(600048)销售增幅持续扩大,融资成本较低,安全性较高。拿地聚焦核心一二线,土储价值丰厚。我们预计公司2020-2021 年的EPS 为2.68 元和 3.13 元,以2020 年11 月6 日收盘价计算,对应的PE 为5.7 倍和4.9 倍,维持买入评级。

风险提示:大幅度收紧消费贷、按揭等居民杠杆