保利地产(600048.CN)

保利地产(600048):把握旺季销售发力 投资节奏基本稳定

时间:20-11-17 00:00    来源:东方证券

事件

公司公告10 月销售及拿地情况,10 月实现销售金额,销售面积分别为553.7 亿元,412.3 万方,同比增长36.9%、45.7%。

核心观点

把握旺季销售持续发力,累计实现两位数增长。公司10 月销售金额553.7亿元,同比增长36.9%,环比增长10.0%。公司单月销售金额稳定改善,同比维持较高增速。1~10 月累计销售金额为4227.5 亿元,同比增长9.2%。

10 月销售面积412.3 万平方米,同比增长45.7%,环比增长18.7%,同比涨幅扩大。1~10 月累计销售面积2856.4 万平方米,同比增长10.9%。公司10 月销售继续发力,延续9 月水平持续向好,全年有望实现5000 亿元以上销售规模。

投资强度边际放缓,继续聚焦一二线。公司10 月新增土储208.1 万平方米,同比增长25.1%,拿地金额为124.7 亿元,同比增长45.1%,公司拿地节奏稳定,但受销售大增影响,单月投资强度(拿地金额/销售金额)环比下降15.6个百分点至22.5%。1~10 月累计新增土储2070.1 万平方米,同比增长24.6%,累计拿地金额为1438.6 亿元,同比增长33.0%,累计投资强度34.0%,较去年同期下降6.1 个百分点。公司二三季度积极拿地补充了充足储备,10 月投资强度有所下降。新获取12 个项目中8 个位于一二线城市,土储质量进一步提升,基本满足销售需求。1~10 月公司累计拿地权益比例为68.3%,同比降低5.2 个百分点,积极合作获得优质项目导致公司权益占比略有下降。

财务预测与投资建议

维持买入评级,调整目标价至20.65 元(原目标价20.72 元)。由于股权激励带来的股本变动,我们调整2020-2022 年公司EPS 预测为2. 95/3.47/3.94元(原预测2. 96/3.48/3.95 元)。可比公司估值为7X,我们给予公司2020年7X 估值,对应目标价20.65 元。

风险提示

房地产市场销售大幅低于预期。利率上升超预期。