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保利地产(600048)11月销售点评:销售持续增长 保持拿地力度

时间:20-12-08 00:00    来源:兴业证券

事件:

2020 年11 月,公司实现合同销售面积262.89 万平方米,同比增加8.6%,合同销售金额402.93 亿元,同比增加24.0%;销售均价15326.9 元/平方米,同比上升14.1%。1-11 月累计实现合同销售面积3119.3 万方,同比增加10.7%;实现合同销售金额4630.42 亿元,同比增加10.3%;销售均价14844.5 元/平方米,同比下降0.3%。

11 月新增14 个开发项目,计容建筑面积458.37 万方,权益建面304.98 万方,拿地金额333.88 亿元,权益拿地金额216.48 亿元。

点评:

销售持续增长。2020 年11 月,公司实现合同销售面积262.89 万平方米,同比增加8.6%,合同销售金额402.93 亿元,同比增加24.0%;销售均价15326.9元/平方米,同比上升14.1%。1-11 月累计实现合同销售面积3119.3 万方,同比增加10.7%;实现合同销售金额4630.42 亿元,同比增加10.3%;销售均价14844.5 元/平方米,同比下降0.3%。

保持拿地力度,主要布局核心城市。公司11 月新增14 个开发项目,拿地金额333.9 亿元,拿地总建面458.4 万方,拿地均价7284.1 元/平方米,拿地金额占销售金额的比重为82.9%。2020 年1-11 月累计拿地金额1772.5 亿元,拿地总建面2648.2 万方,拿地均价6693.3 元/平方米,拿地金额占销售金额比重为38.3%,去年全年该比例为33.7%。11 月拿地金额中,二线占比为51.1%,三四线占比为48.9%;拿地金额占比较高的城市有:佛山(23.98%)、大连(23.24%)、莆田(10.36%)、长沙(9.56%)。

融资优势明显。三季度末,公司扣除预收账款后资产负债率为65.61%,净负债率71%,现金短债比1.91,三条红线均达标。公司上半年有息负债综合融资成本仅约4.84%,较2019 年的4.95%进一步下降,11 月中期票据(3 年期)发行利率3.98%,持续保持较低水平,融资成本优势明显。

投资建议:保利地产(600048)销售保持增长,融资成本较低,安全性较高。拿地聚焦核心一二线,土储价值丰厚。我们预计公司2020-2021 年的EPS 为2.68 元和 3.13元,以2020 年12 月7 日收盘价计算,对应的PE 为6.2 倍和5.3 倍,维持买入评级。

风险提示:大幅度收紧消费贷、按揭等居民杠杆