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保利地产(600048):聚焦与深耕持续发力 销售稳步增长

时间:20-12-10 00:00    来源:华安证券

事件

公司发布月度销售简报:11 月,实现销售面积263 万方;销售金额403亿元。1-11 月,累计实现销售面积3119 万方,销售金额4630 亿元。

单月销售量价齐升,头部风采尽显

单月来看,11 月公司销售金额同比+24.0%(10 月+36.9%)、销售面积同比+8.6%(10 月+45.7%),增速虽较前值有所回落,但依然维持在较高水平(11 月百强权益销售额同比+18.9%,其中TOP1-3/4-10 增速分别为12.5%和15.2%)。累计来看,1-11 月公司销售金额+10.3%、销售面积+10.7%,累计销售均价约14845 元/平(与去年同期基本持平)。

聚焦与深耕核心城市及重点城市群,审慎应对区域分化公司11 月新增土储建面合计458.4 万方,同比+41%。1-11 月,累计新增土储建面约2648.2 万方,对应总地价款约1772.5 亿元,占同期销售金额的38%,累计新增土储楼面均价约6694 元/平,占比同期销售均价的45%。从区域分布来看,累计新增土储中一二线拓展金额占比约73%;主要城市群占比约54%。从权益角度看,1-11 月新增土储权益比约70%(2019 年为71%)。截至2020Q3 末,公司待开发面积7075 万方,充裕的货值可满足公司未来2-3 年的发展需求。

投资建议

公司坚持“中心城市+城市群”深耕战略,货值充裕且布局合理,未来销售规模稳步提升可期。凭借央企背景及行业龙头的双重效应,公司净负债率及融资成本均处于行业较优水平。夯实主业的同时,“两翼”业务取得长足发展,保利物业成功上市,为协同发展精进赋能。预计公司2020-2022 年EPS 为2.67、3.16、3.64 元/股,对应当前股价PE 分别为6.2、5.2、4.5 倍,维持“买入”评级。

风险提示

销售不达预期、利润率下行、新增项目权益比降低等。