保利地产(600048.CN)

保利地产(600048)公司信息更新报告:全年业绩稳健释放 净利率保持稳定

时间:21-01-20 00:00    来源:开源证券

业绩稳健,销售复苏,拿地积极,维持“买入”评级

保利地产(600048)坚持“一主两翼”战略,打造全产业的不动产生态发展平台。考虑2020年疫情对公司竣工结算产生影响,同时已经发布业绩快报,我们下调盈利预测,但中长期公司成长逻辑不变。预计2020-2022 年公司归母净利润289.08、332.99、381.51 亿元(此前预测分别为330.23、389.66、459.36 亿元),EPS 分别为2.42、2.78、3.19 元,当前股价对应PE 分别为6.7、5.8、5.1 倍,维持“买入”评级。

全年业绩稳健释放,利润率维持稳定

保利地产发布2020 年业绩快报:2020 年,公司实现营业总收入2452.62 亿元,同比增长3.93%;利润总额525.49 亿元,同比增长3.99%;归母净利润289.08亿元,同比增长3.39%;EPS 为2.42 元。其中4 季度单季度营收、业绩增速分别为2.92%、3.83%。全年结算节奏相对稳健,归母口径的净利率11.80%。

销售持续好转,投资表现更为积极

2020 年,公司实现销售面积3409.19 万平方米,同比增长9.16%;销售金额5028.48亿元,同比增长8.88%,年内销售持续好转。公司投资积极,全年累计拿地面积3185 万平方米,同比增长19%;拿地金额2354 亿元,同比增长51%;拿地金额占当期销售额的47%,同比提升13 个百分点;楼面价占销售均价的50%。按城市能级看,公司在一二三线拿地金额占比18.5%、61.3%、20.2%,拿地面积分别占比5.3%、57.0%、37.7%,公司继续聚焦在核心一二线城市积极投资。截至三季度末,公司在建面积14021 万平方米,待开发面积7075 万平方米。

融资结构多样化,成本维持低位

截至2020Q3,公司资产负债率为77.9%,净负债率70.9%,同比分别下降1.7 个百分点、11.4 个百分点;公司现金短债比为1.91,负债结构较为合理,短期偿债能力较强。公司2020 年累计发行公司债、中票、ABS 等148 亿元,加权融资成本3.64%,公司持续探索融资方式,利好融资端持续改善。

风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险;企业运营风险。