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保利地产(600048)2021年2月经营数据:销售稳健增长 延续高拿地强度

时间:21-03-12 00:00    来源:中国国际金融

公司近况

保利地产(600048)发布2021 年2 月销售情况和获得房地产项目的公告。

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2 月销售延续稳健增长。2 月公司实现合同销售面积208 万平方米,同比增长58%,环比下降1%,较2019 年2 月增长10%;实现合同销售金额320 亿元,同比增长60%,环比下降26%,较2019 年2 月下降4%;对应销售均价15418 元/平方米,同比增长1%,环比下降25%。2021 年1-2 月公司累计实现合同销售面积418 万平方米,同比增长45%;实现合同销售金额751 亿元,同比增长72%,受就地过年等利好的影响,销售端延续积极增长;对应销售均价17960 元/平方米,同比增长19%,较2020 年全年增长22%。

拿地强度超五成,新进长治、儋州两城。2 月公司于重庆、成都、南京等城市新增15 个项目,合计拿地面积295 万平方米,同比增长148%,环比下降4%;拿地成本162 亿元,同比增长44%,环比下降1%;对应楼面均价5490 元/平方米,同比下降42%,环比增长4%,主要因本月拿地能级结构性偏低。2021 年1-2 月公司累计拿地面积603 万平方米,同比增长72%;拿地成本325 亿元,同比增长37%;对应楼面均价5390 元/平方米,同比下降20%。

公司2 月拿地金额/销售金额51%,拿地面积/销售面积142%(1 月分别为38%和146%),延续较高补地力度;2021 年1-2月金额口径拿地强度43%,低于2020 年全年平均水平(47%)。

我们判断公司全年投资端将延续等量或增量拓展的策略。

公司2 月拿地金额口径权益比例58%(1 月93%), 面积口径权益比例62%(1 月86%),2021 年1-2 月金额口径权益比例76%,高于2020 年全年平均水平(65%)。

公司2 月新进入两个城市,其中长治项目为收并购取得(权益比例51%),儋州项目为挂牌取得。

公司1-2 月新增土储分布(按金额,下同)超高能级城市占比6%、高能级占比53%、中低能级占比41%,能级较2020年(20%/51%/29%)边际下沉;从区域分布看,新增土储26%位于长三角,21%位于成渝,12%位于京津冀,8%位于粤港澳大湾区,持续聚焦核心城市群。

估值建议

维持盈利预测不变。公司当前股价交易于5.4/4.9 倍2021/2022 年市盈率。维持跑赢行业评级和目标价21.18 元不变,目标价对应7.6/6.9 倍2021/2022 年目标市盈率和41%的上行空间。

风险

结算进度及利润率不及预期;主要布局城市调控政策转紧。